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4月2日螺纹钢期货暂缺向上突破的动力


新冠肺炎疫情的全球蔓延对金融市场形成了巨大的冲击,股票、商品等资产价格均出现较大幅度的下跌。面对当前的系统性风险,螺纹钢表现突出,呈现出较强的避险功能,被市场参与者们戏称为“螺纹金”。近期各国政府和央行密集出台对冲政策以抵抗经济衰退,国内原油、铜等前期下跌幅度较大的期货品种出现了一定幅度的反弹,但钢价逐渐转弱,其背后的逻辑值得深思。笔者认为,春节后螺纹钢的价格运行一直以结构性行情为主,前期价格强势的原因在于市场对传统基建的预期较高,随着政府的稳经济政策方向日渐明朗,现货市场交易逐渐恢复,看涨情绪有所回落。

移仓情况反映多头正在有序撤退

自春节假期以来,螺纹钢期货2005合约和2010合约分别在3200—3600元/吨和3100—3550元/吨区间内振荡运行,但交易的逻辑在快速地发生转变。反套是市场最早交易策略之一,逻辑是疫情影响下的钢材需求后置,5-10价差一度达到-77元/吨的水平,这在近几年都较为罕见。在远月乐观预期的带动下,市场对近月的悲观情绪也在不断消退,即使社会库存不断创新高,但市场参与者对库存的消化充满信心,2005、2010合约进入共振上涨阶段,近月表现更强。随着螺纹钢期货合约价格涨至春节前水平,走势逐渐变得纠结,向上突破需要有现货市场的超预期表现配合才能实现。

螺纹钢和铁矿石近月价格上行受到阻碍,买近卖远的正套头寸由于其较高的安全边际受到市场青睐,远月合约受到的压力越来越大,5—10价差快速拉大。结合近期主力移仓和期货成交、持仓情况来看,钢材市场的矛盾并不突出,螺纹钢期货合约的总持仓量不断减少,笔者认为这是前期多头正在有序撤退的迹象。


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