本期观点：仍处平盘时 反弹或继续
时间：2008-7-4—2008-7-10
预警色标：红色

一、本周市场回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    从5月5500顶峰盘整滑落至今，西本指数累计跌幅近300点，同期，市场优质品价跌幅也在300元/吨左右。然而进入本周中期以来，市场价格却出现了连续小幅度探涨，优质品价格回升至5240元/吨，西本指数虽然维持在5200一线，然而西本优质品报价却始终维持在5260-5270元/吨。

    相对市场的变化来看，西本指数平稳策略是较为明显的，综合现状来看，现阶段市场二级钢供给量维系平盘略降态势，而需求量只能是较之前的持续雨天略有好转，总体仍显低迷。面对这样的市场格局，价格出现上涨，总结一下其中的缘由，笔者以为应该包含这样几个方面的因素：

    其一、仍旧是成本论在一定程度上支撑着市场，无论是国际铁矿的涨价现实，抑或是焦炭价格的扶摇直上、再度突破3000元/吨大关，或者是大幅度上调的成品油价格1000元/吨，再或者是新近上调的铁路运输价格、每公里每吨货物的运费提高了1毛钱左右，都在客观上起到了刺激作用。大环境似乎在提醒钢铁生产商——该继续转嫁成本压力了。近期，较为依赖国际进口矿石的武钢8月份价格调整政策出台，应该是一个很好的佐证。

    其二、仍旧有人对7月建筑钢市充满期待，认为梅雨季节即将结束，市场需求将就此好转，上调价格一方面顺势转嫁来自钢厂的采购高价，另一方面也似乎是在向用户给出暗示，期待“买涨”心理战术奏效。

    其三、库存现状中，存在局部规格不全的现状，螺纹钢局部规格品种供需矛盾显现。

    客观来讲，现阶段市场价格走势，笔者概括界定其为“反弹”，是因为笔者并未看到足以支撑价格走势发生“反转”的必要条件，那么，接下来一周中，沪上建筑钢材价格将作何种态势运行？一起进入本周行情分析。

二、本周行业动态

1、本周钢厂调价及成本变化

    综合近期钢铁基础原材料价格变化走势，结合着钢厂近期调价行为来看，部分钢厂的犹豫似乎就可以理解了。对于相当批量的钢厂来说，依赖进口矿石的同时，也并不占有焦炭资源优势，下调出厂价格自然是难显果断的。同时应该看到，废钢采购于中国国内而言，目前只能是杯水车薪，解决不了根本问题。

    仍旧延续前面提到过的基本观点，铁矿石价格虽然在国内有打压政策作用，然而在国内钢铁产能继续扩张的情况下，铁矿价格坚挺盘整的同时，后期必然也会有供需矛盾引起的价格继续上行，于焦炭而言，总体趋势应有类似表现。在看到国内成品油价大幅上调先例后，各位对于宏观层面调控价格的方法和手段应该引起重视，无论如何，最终还是要尊重市场供需关系。

2、国内主要市场

    北京市场：本周北京建筑钢材市场销售价格大幅上涨，现市场上高线6.5-10mm市场价格为5980-6000元/吨；二级大螺纹钢18-25mm市场价格为5570元/吨，三级18-25mm螺纹价格为5750元/吨。

    对于北京市场的上涨，乍看觉得不可思议。一方面，市场受限于交通管制政策，能承担运输任务的“绿标车”数量有限，加之天气因素影响，多数商家日销量不到百吨；另一方面，市场价格却能够出现大幅度攀升。对此笔者以为，只能看作是特殊时期的特例来对待，摆起来不卖货，于流通商家而言，是不现实的。

    从上述消息中，或多或少能够得到一些启示，北方市场现有存货量应该是有限的，于商家而言，容许大批量库存空耗资金，同样是不现实的。基于此，北方市场应有的资源分流、蓄容作用，较之往年同期，应该是大打折扣的。顺理推导，北方资源南下，或将是接下来不得不面对的事实。

    杭州市场：本周杭州市场建筑钢材价格出现上涨行情，截至周四，沙钢产￠16-25mmHRB335螺纹钢主流报价在5480-5500元/吨，其余钢厂主流报价在5230-5250元/吨，三线资源主流报价达到 5030元/吨，三级钢方面，主流报价依旧保持在5450元/吨，线材方面，目前高线主流报价在5800-5850元/吨之间。

    总体来看，杭州市场此番需求变化，应该是连续雨天积累后的一种释放，同样也是对钢厂出厂价格与市场价格“倒挂差”的一种修正。随着时间的推移，这种需求释放的持续性即将、或者说正在受到考验。

    广州市场：本周广州市场销售价格稳中偏弱，现韶钢8-10mm普线主流价格5500元/吨，同规格高线售价在5750元/吨左右，6.5mm高线市场价格在5800-5840元/吨左右；广钢、裕丰8-10mm高线主流售价分别稳定在5770、5710元/吨。二级螺纹钢，韶钢18-25mm规格主流售价在5480元/吨，裕丰钢厂同规格资源主流价格在5320元/吨左右，冷钢、马钢资源售价分别在5450、5400元/吨左右。三级钢，韶钢18-22mm规格市场价格在5750元/吨，马钢同规格资源售价基本稳定在5650元/吨左右。

    目前本地韶钢螺纹钢资源量明显偏大，商家销售压力较大，价格相对其他区域市场价格明显偏低，且市场价格与钢厂依然维持倒挂。钢厂方面，近日主导钢厂韶钢、广钢价格政策未作调整；另悉目前广钢厂内线材库存约1.3万吨，其中1万吨为出口材，螺纹钢约3万吨，其中1万吨左右为出口。

3、宏观方面

    本周宏观面消息总体仍较为平静。人民币继续着突破新高的进程（2008年7月3日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为1美元对人民币6.8529元），而油价、电价上调的事实说明，政策的操作原则将由原来一味管制价格转为逐步放开管制同时加强货币紧缩，下半年从紧的力度将会强于上半年。专家分析认为：预计下半年M2会有明显反弹，有可能促发央行的加息行为，下半年加息一次的可能性较大。

三、本周库存及销量变化

    以上讨论了宏观及行业动态信息，以下一起来讨论供需现状，如下图所示：

        从区域市场供需现状来看，市场供需格局已经在发生一些微妙变化：供给方面，三级螺纹钢本地库存量变化较大，线材存量同样出现攀升；需求方面，尚未见集中释放迹象，总体仍较为低迷。

    以上是上海区域市场现状，笔者建议将目光转移到总体供需形势上来看看。据笔者分析来自中国钢铁工业协会的数据，2008年至今主要建筑钢材（钢筋和盘条）产量一直呈现低增长徘徊态势。据统计，1-5月份主要建筑钢材产量7219.55万吨，同比仅增长82.46万吨，这其中钢筋增加3.69万吨，盘条增加了78.75万吨。与此同时需要关注的是，今年以来，主要建筑钢材出口水平与去年同期相比，缩量明显。今年1-5月份，长材出口量为237.77万吨，较去年同期的634.54万吨下降近400万吨，出口量的大幅下降增加了国内市场资源供应的压力。

    另据来自相关分析机构的消息，2008年以来，全国主要市场长材库存虽呈下降态势，但与去年同期相比，库存明显上升，随着钢材价格的持续攀升，高价格钢材所需要的资金量大幅增加；另一方面，原燃料价格的快速上升，也占用了钢厂的大量的资金。同样地，受资金紧张限制，各区域钢铁市场资源蓄容能力都较之以往出现了降低。与此同时，终端用户也饱受资金压力困扰，苦于钢材采购成本的巨幅攀升，部分工程进度陷入僵局。

    正是基于上述这样的理由，笔者只能将此次价格变化定义为“反弹”，而非“反转”。需求因素中“资金作用”，已经体现较为明显：依赖银行和预付款生存的房地产业，投资变化明显；同时，依赖政府投资的基础设施建设，则与紧缩政策力争在保持平衡，并不敢冒进。

四、下周视点

    于下周市场而言，笔者以为左右价格走势的关键因素，有如下几个方面：

    其一、需求因素。于上海市场而言，价格试探性上涨，能否刺激出部分观望的需求，是此次价格上涨能走多远的关键因素。

    其二、仍旧天气因素。即便是梅雨季节结束，夏日来临，晴热、高温天气综合影响之下，终端需求仍处于压抑状态，加上随之而来的台风将活跃季节，进入台汛期的气候条件下，需求自然仍旧要谨慎几分。

五、西本观点

    综合来看，笔者分析认为，下周市场存在其较为积极的一面，那就是成本高位运行条件下，人心略显思涨，且雨季结束的确会促使需求有好转趋势。但同样不容忽视的问题在于，钢铁消费需求在季节性、资金性等因素综合作用之下，客观上会影响到需求释放。

    综合下来，笔者以为接下来市场会继续谨慎反弹步伐，对下周市场行情给予偏积极的评价——红色预警。具体来说，沪上螺纹钢优质品价格，会朝着5300元/吨一线发起冲击，具体上行幅度取决于需求释放配合程度。于西本指数而言，回探能否超越5300，值得关注。[文]西本新干线工作室 2008/7/4