本期观点：下跌通道 人心惶惶
时间：2008-8-25—2008-8-29
预警色标：绿色

一、本周市场回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    一轮幅度明显加快的下跌，伴随着沪上建筑钢材市场本周的运行。在此期间，西本指数由上周末5180点，下挫至今日（8月21日）的5070点，下探幅度110点；同期，沪上优质品螺纹钢价格同步全面下挫，由5100元/吨上下，跌至8月21日的5000元/吨附近，价格跌幅同样超过了100元/吨。

    市场现阶段的运行格局，验证了前期西本新干线提醒关注的焦点：一是需求仍处在低迷态势，近期来看，这一表现大体上还是与当下天气状况、时令季节关系最为密切；二是流通商家、生产商家心态的转变，无论是逐步下行的市场价格、抑或是步步下调的出厂价格、再或者是市场上堆积的货源，都在或多或少透露出人心思变；三是成本支撑继续着动态下滑步调，这样的变化给成本支撑平衡点带来了变化。

    市场似乎从阴跌转向加速下跌过程，供需双方都在寻求新的价格平衡点，面对着这样的局势，市场价格下一步的走势就显得格外引人关注。部分终端用户在衡量何时启动采购步伐，流通商也在考虑如何将有限的资金用到合理的库存订购上去，而对于生产商家而言，也在静待订单何时能够积极起来。带着各方关注的问题，一起进入本期行情分析。

二、一周行业动态

1、一周钢厂调价

    市场价格的加速下挫，迫使建筑钢材生产厂家出厂价格纷纷大幅度回落，从国内各区域主要建筑钢材出厂价格近期调整形势来看，这种大幅度回落背后似乎包含了更多内容。

    从北方来看，现阶段钢厂价格的坚挺，一如需求季度受到抑制一般，基本仍处在不具备参考价值的范畴，类似近日天津市场螺纹钢价格高出热卷板价格300元/吨，应该从某一个角度说明了北方建筑钢材价格的脱离常规。而回到华东市场范围内，区域市场价格与钢厂出厂价仍在犹豫观察中，除极少数钢厂外，大部分仍旧维持“倒挂”形势，而随着参与类似“补差”、甚至“保值销售”等政策的钢厂范围逐步扩大，价格不利预期应该是在扩散的。

    与此同时，钢厂出口受挫同样是不容忽视的较大利空因素，7月份出口钢材突增，更进一步增加了出口税率政策调整的预期；同时，国际市场价格的盘整下挫，也从某种程度上压缩了钢材产品出口空间。

    钢厂遭遇产品销售压力的同时，我们也可以看到，各主要区域钢厂均不同幅度在压低废钢等原材料采购价格，后面在成本分析中再逐一与大家分析探讨，这里就不再赘述了。需要总结的是，前面提及的成本动态下挫，也就是指的类似的变化。

2、市场方面

    以上简要概括了钢厂近期变化信息，以下，对应来看国内主要建筑钢材市场一周以来的市场走势。

    北京市场：本周北京建筑钢材市场销售价格大幅下调，现Φ6.5mm高线价格为5330元，Φ12mm高线价格5800元，12mm螺纹钢价格为5550元， 16-25mm螺纹钢价格5350元， 12mm三级螺纹钢价格为5750元，28-32mm三级螺纹钢价格为5700元。本周市场价格继续下跌，幅度在120-200元/吨不等，线材跌幅较大。

    目前北京市场仍然处于停业状态，但商家并没有闲着，仍然跟着周边市场调整其价格，为后市作准备。

    杭州市场：本周杭州市场建筑钢材价格继续下跌，目前沙钢￠16-25mmHRB335螺纹钢5230元/吨，其余钢厂主流报价在4900元/吨，三线资源报价4760；三级钢现主流报价在5050元/吨；高线价格在5080元/吨。

    据商家反映9月份沙钢计划量将出现大幅增加，而钢厂也是不断下调出厂价，先是山东地区钢厂低价促销，接着江苏地区钢厂下调。资源方面，由于价格处于下行通道，商家订货积极性不高，近期小厂资源到货只有丹阳、东日较为正常，其余钢厂则出现明显萎缩，目前管家漾码头库存已降至螺纹钢55000吨，线材15000吨。

    广州市场：本周广州建筑钢材价格整体继续下跌，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线售价分别在5220、5280元/吨左右，裕丰Ф6.5-10mm高线市场价格在5200元/吨左右。二级钢：韶钢Ф18-25mm规格主流售价在5160元/吨，冷钢、裕丰同规格资源市场价格分别为5140、5030元/吨左右，唐钢、马钢等资源售价在5130元/吨。三级钢：韶钢、马钢Ф18-25mm规格主流价格分别为5370、5220元/吨。

    由于韶钢、广钢分别对出厂价格进行大幅下调，螺纹钢和线材下调幅度在180-250元/吨，另外优惠幅度也有所增加，这在一定程度上刺激了市场价格的下跌。供给方面，据悉广钢螺纹钢生产线有检修计划，但时间尚未确定；韶钢厂内目前螺纹钢生产线尚未恢复。

    小结一下各地市场表现，笔者以为，下周奥运结束虽然对需求释放而言是相对利好，但北方尤其是北京市场，直到9月份仍有影响，随之而来的是残奥会，相对奥运影响虽然较小，但随需求释放而言，无疑还是存在抑制余波的。且综合价格来看，目前华北螺纹钢价格明显高出全国主要市场一大截，甚至高出了华南、华中部分区域市场价格，按照常规来看，这是不可思议的，因此，接下来华北商家是继续坚挺——有价无市——直到9月残奥会结束，还是选择放弃坚守，顺势而下，将会是一个颇为有趣的看点。

    而对于华东市场而言，目前的问题仍旧是寻求新平衡点的过程。终端用户观望、需求同期又处在相对淡季、流通商家心态资金同时受压，寻找新的平衡点的过程，不出意料仍将继续下去。在逐步靠近新的供需平衡点时，市场供需双方会有最后的博弈表演，当然，这在目前来看只能是后话。

    不得不提及的问题是，一向以高价闻名的西南区域市场，近期却出现了跳水式的“暴跌”行情，单月跌幅逾千，对于一向高价且稳定的西南区域建筑钢材市场而言，无疑是需要思考的一个现象。后面结合宏观面信息，再来详加分析。

3、宏观方面

    （1）上海统计局公布数据，1—7月，上海全社会固定资产投资2394.72亿元，比去年同期增长4.6%。其中，房地产开发投资770.39亿元，增长7.6%；城市基础设施投资则在重点工程的推动下势头强劲，投资810.14亿元，比去年同期增长13.1%。

    （2）1-7月，城镇固定资产投资72160亿元，同比增长27.3%。其中，国有及国有控股投资29404亿元，增长20.9%；房地产开发投资15884亿元，增长30.9%。从施工和新开工项目情况看，截止到7月底，城镇50万元以上施工项目累计238455个，同比增加20606个；施工项目计划总投资238960亿元，同比增长17.4%；新开工项目144467个，同比增加12368个；新开工项目计划总投资46742亿元，同比下降2.9%。从到位资金情况看，城镇投资到位资金82057亿元，同比增长24.1%。其中，国内贷款增长15.3%，利用外资增长3.3%，自筹资金增长31.7%。

    （3）中国人民银行20日发布的7月份企业商品价格指数（CGPI）变动情况显示，7月份我国企业商品价格较上月上涨0.7%，较上年同期上涨9.4%。7月份，铁矿石价格环比上升3.3%，同比上升45%；而钢材价格环比上升0.9%，同比上升44.1%。煤炭、原油、成品油价格分别环比上升6.1%、4.1%和6.9%，同比上升53.5%、46.8%和27.3%；电力价格较上月上升2.7%，较上年同期上升2.9%。有色金属中，黄金价格环比上升5.4%，同比上升26.1%；铜价环比上升0.5%，同比下降1.4%。

    （4）国家统计局公布的报告显示，自6月国房景气指数出现了47个月来的首次同比下滑后，7月国房景气指数再度同比回落，至7月已连续第8个月环比下跌。7月国房景气指数为102.36，环比回落0.72点，同比回落1.64点，环比降幅和同比降幅分别比6月高出0.46点和1.09点。

    从1-7月份投资额度数据来看，无论是上海区域还是全国范围内，都存在投资拉动钢材消费不足的事实。从数据上看，从上海区域“房地产开发投资770.39亿元，增长7.6%；城市基础设施投资810.14亿元，比去年同期增长13.1%”、全国范围“新开工项目计划总投资46742亿元，同比下降2.9%”这些数据来看，以及结合着“国房景气指数”走势来分析，可以预见的是，接下来三季度末期，需求仍旧会是个较大的问题。

    话题承接到以上关于各区域市场价格变化的分析，在分析西南区域市场价格走势时，笔者留了一个伏笔，因为在笔者看来，西南区域钢材价格急跌，这其中透露出的政策信号是强烈的。记得笔者在前面的相关分析也曾经提及，钢厂代表在总结上半年逾千亿的利润成绩时，也似乎暗示了下半年钢铁生产要为“降低通胀压力”作贡献了。

    种种迹象表明，过高的钢材出厂、流通价格，已经较为严重地影响到了国民经济持续快速发展，如果将西南区域市场价格近一个月来的暴跌，理解为局部区域内政策干预的结果的话，那么这种倾向是否扩散，就理所当然要提醒关注了。

4、原材料

    原材料价格的下挫势头仍在继续，从部分区域反馈的数据来看，废钢价格下挫是普遍存在的现象，各大钢厂纷纷连续下调废钢收购价格，同期，国际市场废钢价格也开始出现下跌，且幅度较大。

    按目前的形势来看，基础原材料价格开始了一轮价格修正，饱受通胀压力煎熬的各国，都将目光瞄准到基础原材料价格上涨势头上，也都采取了不同措施予以应对，这种应对措施，长远效果有待观察，但短期内的确都起到了抑制价格上涨的作用。

    引用一条消息“据商务部监测，上周（8月11日至17日）国内铁矿石现货平均价格为1490元/吨，每吨较前一周下跌4.5%。由于国内铁精粉市场成交冷淡，预计后期铁矿石价格仍有下行空间。”近期在各大媒体上，类似官方直接表态的新闻屡见不鲜，这要在以前是不可思议的，由此也呼应印证着笔者前面关于宏观政策倾向的推测。

三、本周销量及库存数据

    按照惯例，回到上海本区域市场来看一周库存及销量数据变化（如下图）:

    在这里有必要向各位读者再次解释一下，西本新干线库存统计数据范围自7月中下旬起，进行了范围扩大。统计仓库由原来的20个扩容至沪上主要建筑钢材仓库，统计螺纹钢规格范围也从16-25mm增加到10-40mm范围。

    由新的库存统计数据可见，上海本区域建筑钢材库存总量，总体处于盘整态势，而同期销售量仍旧维持着较低水准，而且这种势头在3季度以来始终维持着。

    销量不济，仍旧是时下的大问题。结合着宏观面提供的投资数据来看，建筑钢材需求现阶段的表现，或许就可以理解了。

四、下周视点

    综合现状来看，笔者以为下周值得注意的焦点问题也是明确的，具体来看这样几个方面：

    其一、8月下旬需求释放能否出现起色。毫不夸张地说，这是决定短期内价格跌幅的关键指标因素。需求释放正常，跌幅、下跌周期自然会缩减。

    其二、仍旧是钢厂定价政策。尽管仍有部分钢厂仍旧维持高出厂价格，但同时出现的部分钢厂主动下调至低于市场售价、甚至采取保值销售策略的表现来看，钢厂的价格政策决定着流通商家的采购成本、采购预期也在这中间得到体现。

    接下来的市场运行中，钢厂自身的供需决策、流通商及终端用户预期的价格水平，会逐步进入博弈周期，这也是下一轮价格平衡前所必需经历的。

    其三、政策因素。笔者这里强调政策因素，是提醒长期走势关注及期间突发性政策调整，综合决策部门、钢厂态度及终端用户表现来看，政策干预价格，并非不可能。

五、西本观点

    总结一下本期行情分析内容，笔者以为：供需关系方面来看，上海本地建筑钢材市场供给方面总体平稳，需求释放维持在相对较低水平，供需矛盾还是客观存在的。从宏观政策背景分析来看，短期需求仍以依赖市政基础设施建设为主，结合投资增幅来看，长远预期并不乐观，扩展到全国范围来看，建设投资总规模值得继续关注；此外，钢铁产品出口政策等问题仍存在不确定性。从生产成本来看，主要基础原材料短期内仍将维持盘整下挫格局，因而新的成本平衡点仍在探寻中，但总体仍是朝下降方向运行的。

    概括来说，笔者对下周市场行情预期仍旧给予绿色预警评价，综合需求持续萎靡形势、成本盘跌不止格局、供给总体较为稳定之现状，笔者分析认为，沪上建筑钢材市场价格仍将维持下跌态势，伴随着恐慌心态加剧，人心惶惶之下，跌幅进一步加大也或在情理之中。具体来说，西本指数下周能否守护4900点整数关口，同期，沪上螺纹钢优质品代表规格价格下跌过程中，在4800-4900元/吨区间能否止跌趋稳，提醒大家一同关注。 [文]西本新干线工作室 2008/8/22