本期观点：人心浮躁 跌势继续
时间：2008-9-8—2008-9-12
预警色标：绿色

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一、本周市场回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    就像上面看到的这份报价单一样，总感觉不那么踏实，因为貌似坚强的上海建筑钢材市场，的确还在硬撑场面。报价只是参考，那么，实际情况呢？

    事实上，源自上周末的价格上涨风潮，的确是比较迅猛地侵袭了上海建筑钢市，华东周边市场、乃至国内市场都受到了这股冲击波的影响。短短今天里，上海市场优质品螺纹钢代表规格价格从4850元/吨上下，直逼、局部甚至突破5000元/吨关口，西本指数也受此影响顺势上调至4970点；而到了9月3日，这股价格上涨势头，明显没有得到需求的有效支撑，逐步开始力图趋稳、甚至隐隐地透露出疲弱下跌趋势。到了9月4日，这种下跌的势头就淋漓尽致地显现出来了，部分商家优质品螺纹钢资源报价再度回落至4930元/吨附近，市场的疲弱格局尽显。

    类似的价格变化，透露出市场的虚弱，同样地，供需双方的心态也呈现在大家面前，简要作这样的分析：

    其一、此番涨价很大的目的，是为了刺激一下终端用户的采购欲望，迫使部分有实力采购、但仍处在观望态势的终端用户提前释放其需求量；其二、涨价的另一个目的，应该不排除钢铁生产企业为解自身之忧，制造涨价态势寻求流通商积极订购资源。

    上述可见，市场在一周之内完成了上涨到下跌全过程，市场近期的供需浮躁心态、疲弱格局，尽现眼底，那么接下来市场运行方向如何呢？供需格局现实状况如何呢？一起进入本期行情分析。

二、本周行业动态

1、本周钢厂调价
    面对着钢厂最新的价格调整策略，透露出的信号、以及其中蕴含着的一些信息，似乎十分耐人寻味。应该观察查到，钢厂出厂价价格的调整是涨跌不一。

    首先，面对钢厂价格的下跌，尽管有钢厂是少有地大方了一回，明降暗补，让流通商家看似没有遭受多大的损失，但与此同时却不同程度地对订货量提出了要求：华东区域，部分钢厂均提出要求增加对代理商9月份的资源实际供应量，普遍由之前的50%以内兑现量提升到90%以上；华北区域部分钢厂，要求代理商大幅度增加协议代理量。现状是明确的，弥补前期损失，要求增加9月份市场供应量。

    其次，面对价格的上涨，在人为制造气氛之下，市场价格刚刚露出上涨端倪的初期，部分钢厂已经迫不及待地尝试上调出厂价格。类似的举动，目前来看，似乎的确不好直接评价。搁置后议吧。

    涨跌之间，钢厂的用意似乎已经十分清楚了：扩大销量，维护利益。

2、市场方面

    以上分析中提到了上海本地市场一周走势，下面来看国内主要建筑钢材市场一周行情走势。

    北京市场：本周，北京建筑钢材市场销售价格整体平稳，现Φ6.5mm高线价格为5150元，Φ12mm高线价格5150元，12mm螺纹钢价格为5450元， 16-25mm螺纹钢价格5250元， 12mm三级螺纹钢价格为5650元，28-32mm三级螺纹钢价格为5550元。

     目前市场上有零星采购，北京重点建设工程从本周开始开工，六环外的工地陆续在施工，因为多数商家正常营业时间在9月20日后，目前市场价格整体以平稳为主。

    杭州市场：本周杭州市场建筑钢材价格整体趋涨，但接近周末，价格出现走弱，目前沙钢￠16-25mmHRB335螺纹钢5000-5030元/吨，其余钢厂主流报价在4900元/吨以内，三线资源报价4800元/吨附近；三级钢现主流报价在5030元/吨；高线价格在5060元/吨。

    本周开市，建筑钢材市场出现明显上涨，而周边钢厂出厂价格明显下调，与市场价格形成一定价差。但价格大幅上涨后，市场成交受到影响，商家出货套现的心态显现，成交价格出现松动。资源方面，虽然目前社会资源压力不明显，不过据了解，沙钢、中天、永钢等供应量比较充裕，后期压力仍然较大。

    广州市场：本周广州建筑钢材价格走势与杭州相近，先涨后跌，现韶钢Ф6.5-10mm规格主流售价在5130元/吨左右，裕丰Ф6.5-10mm高线市场价格在5110元/吨，广钢资源资源价格在5100元/吨左右。螺纹钢方面，广钢、韶钢Ф18-25mm规格主流价格在5110-5130元/吨，冷钢、裕丰同规格资源主流售价分别为5110、5030元/吨左右。三级螺纹方面，马钢、萍钢Ф18-22mm规格价格分别为5250、5200元/吨左右。

    从过程来看，价格上涨一方面受到周边市场价格大幅上涨的影响，另一方面，商家信心恢复，中间需求启动，因此带动了市场价格拉高。但随着价格上涨，整体出货量萎缩，加上部分低价资源制约，商家信心减弱，价格再次出现回落。总体来看，目前新开工项目十分有限，已开工项目施工进度持续缓慢，需求的增长有限。供就方面，由于外省钢厂到货不多，本地主导钢厂、周边小厂生产不正常导致投放量减少。

    综合来看，此番价格反弹，波及面还是较为广泛的，全国范围普遍是快速大幅度下跌后、几乎同时选择了一波幅度不一的反弹走势。然而，也几乎是同样的理由——缺乏销量支持，注定短命的反弹行情在本周内全部选择了反向而行。

3、宏观方面

    以上，我们简要概括了近期钢铁行业微观面相关信息，下面一起来看近期宏观面政策走势情况。

    （1） 由于上周美国汽油商业库存降幅小于市场预期加剧了投资者对能源需求疲软的担心，国际油价４日继续下跌，纽约市场油价创下５个月来最低收盘价。到当天收盘时，纽约商品交易所１０月份交货的轻质原油期货价格下跌１．４６美元，收于每桶１０７．８９美元，是４月４日以来最低收盘价格。伦敦国际石油交易所１０月份交货的北海布伦特原油期货价格下跌１．７６美元，收于每桶１０６．３０美元。

    （2） 国际市场方面，受8月份夏季休假的影响，建筑钢需求疲弱，尤其是意大利和西班牙，南欧来自第三国如土耳其和中国的螺纹钢进口几乎消失，目前仅欧盟国家之间有少量的贸易。此外，韩国进口商的进口大幅减少，而且由于出口价格大跌，中国螺纹钢公司也不愿意出口。”现在中国钢厂没有正式提出报价，只有莱钢提出910美元(cfr)的报价。7月韩国螺纹钢进口价格是1100美元，最近两个月下滑了190美元。

    （3） 2008年9月4日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8410元，1欧元对人民币9.9242元，100日元对人民币为6.3167元，1港元对人民币0.87615元,1英镑对人民币12.1407元。

    （4） 国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良预计，三季度经济增速有可能下降到9.5%左右，四季度经济增速则有可能下滑到9.5%以下。他表示，如果经济进一步下滑，政府有可能采取扩张性财政政策。

    （5） 今年1-6月，全国税收收入增长还达3..5％，7月份猛然降至13.8％，企业所得税更是从上半年增长41.5％，到7月份转而下降4.2％，落差高达45.7个百分点。企业所得税负增长，即意味着企业利润负增长（至多是零增长或微弱增长），而企业所得税同增值税一起，并列而为我国两个最大的税种（7月份企业所得税和增值税所占比重分别为28.11％和27.9％），今年1-6月企业存款增长还达20.1％，6月底比年初多存1.6万亿元，到了7月份居然不增反降，少存55亿元。所得税的下降，表明企业利润的减少，存款的下降，则表明企业资金的短缺，而企业是一国经济的基础。

    （6） 9月5日，两市大幅低开后顺势下滑，截止9：32，两市仅有36个股飘红，沪指瞬间跌破2200点。受隔夜美股暴跌344点以及交易所修改股票上市规则涉嫌“松绑大小非”利空影响，沪深两市今日大幅低开。沪指以2224点开盘，低开52.8点，直接跌破2001年“牛顶”2245点，集合竞价成交3.07亿元。深成指以7299点开盘，低开174点，集合竞价成交1.55亿元。

    一系列数据表明，抑制投资扩张的调控政策正在逐步发挥功效，无论是GDP增幅数据、抑或是CPI降低数据，都在说明调控的效果的确是出来了。面对着这样的环境，对于建筑钢材市场而言，目前的压力无疑还是需求的不确定性。出口市场方面，国际需求仍旧出现一些问题，此外，本币汇率短期的表现，也给钢铁产品出口带来一些影响。

    短期内，将国内建筑钢材市场描述成“内忧外患”，似乎是不过分的。外汇在于出口方面的不确定性，国际市场价格滑落的同时，需求不济是最大的问题，此外还夹杂着出口宏观政策调整阴影、汇率波动等因素。国内建筑钢材市场的忧虑，需求、供给都不同程度让流通环节伤透脑筋。

    股市数据似乎在说明，经济发展形势并不如人意，发展速度隐忧透过股市，得到了部分体现。这里提出最新的数据，意在提示各位，经济发展中的确遇到问题了，而且问题依旧客观存在。

4、原材料

    客观来讲，近期令人忧虑最大的，仍旧是钢铁生产成本方面的变化，尚未有最终的结果。尽管类似“铁底”的说法不绝于耳，但是至今尚未见到建筑钢材生产供给大幅度减产、限产的消息，7、8月传统检修高峰期过后，产能问题又将困扰市场。

    与8月下旬相比较，焦炭价格已经下挫至2600元/吨附近，而废钢价格更是跌落到3500元/吨上下，部分区域钢厂废钢采购价格更是下调至3200元/吨一线，更多的钢厂选择了观望、停止采购策略。

    综合原材料市场的表现来看，成本价格倒逼仍在继续，未定的供需平衡点、未定的价格成本线，市场此时波动起伏，似乎也是必然了。

三、一周销量及库存数据

    结合如下图中数据，笔者近期上海市场建筑钢材供需面特征作如下分析：

    首先，需求量在市场营造的的上涨气氛初期，的确出现了一定幅度的增量，结合西本钢铁等商家反馈的信息来看，类似的销量突增主要来自这样两个方面：一是来自主要市政工程用户的采购量，另一方面则是部分中间采购需求，市场内部的转手贸易。但是截至本周末期，这种销量扩张明显出现回归。

    其次，供给方面，短期内持有库存量仍以平稳盘整态势为主，商家资源订购仍较为保守，钢厂急于扩大供应量的态势仍在继续，9月供给增加预期仍旧明显。

    综合供需面形势来看，供给压力仍存、需求不济未解，释放的销售量，真正到达终端用户手中的部分，仍旧是市政建设部分释放出的需求。从某个角度来看，这样的释放似乎有点提前透支的味道。

四、下周视点

    1、8月份相关宏观经济数据披露。从时间节点上看，下周即将披露的宏观经济数据信息，会影响到随后的政策制定。CPI是否如预期继续下降？PPI是否仍处在高位？发展增幅数据如何？从现有情况来看，CPI继续降低、PPI高位回落，应该是意料之中的，关键指标经济增增速数据，应该是左右政策的关键点。

    2、仍旧是销量问题。9月份如果仍旧持续低迷的销售态势，市场上商家的压力会增加明显，现有有限需求的争夺或将展开，唯一的出路，也就是降价吸引客户了。

    3、资源实际到库情况。这一点涉及到主要钢厂资源抵沪趋势，目前来看，主要要关注的钢厂除了华东本地以外，华北钢厂资源是要关注的重点对象之一。

五、西本观点

    总结一下本期行情分析相关内容，笔者认为：短期体现出的供需矛盾依旧存在着，需求不济、供给增加预期不减，此外，市场在经历过一番人为营造的上涨之后，会变得更加小心谨慎；而宏观方面透露出的信息，仍然让人不能盲目乐观，尤其是对建筑钢材需求预期而言；另外在资金方面，钢贸流通行业局部虽有改观、但总体形势仍不容乐观，钢厂库存迟迟不能转化为市场库存，应该是一种佐证；与此同时，钢铁产品生产成本点仍处在变化中，近期基础原材料价格并未出现稳定态势。

    综合概括来说，笔者对下周建筑钢材市场行情预期出现转变——给予绿色预警评价，在实际需求不支撑的条件下，市场价格的下行仍将继续。具体来说，西本指数下周再次跌破4900点整数关口的预期在增强，同时，沪上螺纹钢优质品代表规格价格，会重新回到4800-4900元/吨区间徘徊，4850元/吨应是盘整中心，若遇盲目吃进资源而销量不佳商家心态转变，跌破4800元/吨也并非不可能。[文]西本新干线工作室 2008/9/5